サイバーエージェント（4751）２０１０年株主総会レポート〜その１

２０１０年１２月１７日（金）１３時から渋谷のセルリアンタワー東急ホテル　地下２階ボールルームで開催されたサイバーエージェント（4751）第１３回定時株主総会に行ってきました。
サイバーエージェント（4751）はアメーバブログなどインターネットメディア事業やネット上の広告代理店業などを展開している会社です。
サイバーエージェント（4751）の株主総会に出席するのは初めてです。

２０１０年１２月１７日（金）の株価　１７９，３００円（マザーズ　4751）　１株単位　９月決算
ＰＥＲ　１９．４倍、ＰＢＲ　３．８５倍、配当利回り　１．５１％　株主資本比率　３６．０％
監査費用　９，４００万円（売上比　０．１０％）　有限責任監査法人トーマツ
株主優待　なし

　サイバーエージェント（4751）のホームページ

　サイバーエージェント（4751）のヤフー株価情報

過去１０年間の株価推移を見ると激しく乱高下していますが、それでも１０年前と比べると大きく上昇しています。アメブロも利益貢献していますし、ソーシャルゲームなど新たな事業が育ってくれば、今後が楽しみですね。
スケジュール
１５分ほど前からスクリーンでサイバーエージェントを特集したテレビ映像を上映
　13:03〜13:21　事業報告
　13:06〜13:07　監査報告　塩月燈子常勤監査役から監査報告
　13:08〜13:17　営業報告　映像＋ナレーション
　13:17〜13:20　計算書類報告　連結Ｂ／Ｓ、Ｐ／Ｌ　単体決算は省略
13:21〜13:27　決議事項の説明
13:27〜13:47　質疑応答　質問者４人　計６件　２０分
13:47〜13:49　議案の採決　拍手方式　すべて可決
　第１号議案　剰余金処分の件　２，２００円（前年比１，２００円の増配）
　第２号議案　取締役８名選任の件　任期満了に伴い６名再任、２名新任
　第３号議案　監査役２名選任の件　任期満了に伴い再任
　第４号議案　当社株式の大量取得行為に関する対応策（買収防衛策）更新の件
13:49〜13:50　新任取締役紹介　担当職務など簡単な挨拶あり
14:09〜14:36　会社説明会　１５分ほど休憩時間をおいて開催
14:36〜15:12　質問者３人　計７件　３６分　途中で打ち切り

お土産　鏡もち、瓦せんべい　先渡し　年末に嬉しいお土産ですね
飲み物サービス　２８０ｍｌの水ペットボトル　Ａｍｅｂａ ｗａｔｅｒ
経営戦略説明会　株主総会に引き続いて開催
懇親会　なし

さて注目の株主総会格付けですが、株主総会では質問しにくい雰囲気があり、出席者数の割にあっさりと終わってしまいました。一方で午後１時からの開催で株主が出席しやすいように配慮されていますし、会社説明会も行われ、お土産も用意されていました。これらを総合的に判断してサイバーエージェント（4751）の株主総会格付けは 『Ｃ＋』 としました。
　　　議決権を有する株主数　　　　　 ２９，４９３名、その議決権数　　　　６４８，３４３個
　　　議決権返送＆出席株主数　　 　　４，７３１名、その議決権数　　　　３８３，９６２個

株主総会は渋谷駅近くの、セルリアンタワーで行われました。よく株主総会で利用されるホテルですね。
受付周辺も蛍光グリーンで統一され、サイバーエージェントらしい雰囲気でいっぱいでした。
受付ではいただくお土産の中に、お水のペットボトルと株主総会後に開催される会社説明会の資料も入っています。
会場内にはたくさんの椅子が並べられていました。毎年多くの株主が出席しているんでしょうね。午後１時からの開催なので、他の株主総会と重なることも少なくて参加しやすい株主総会だと思います。
事業内容からして若い出席者も多かったですし、女性の出席者も目立ちました。
株主控室も用意されていて、スクリーンに株主総会の様子が映し出されていました。控室にはテーブルも用意されていたので、質問などをしないならこちらでゆっくり参加するのもいいかもしれませんね。
１３時頃に役員の方々が登場しました。
まずは控室に中継したり、ＩＲサイトで公開するため、株主総会の様子を録画するとの説明がありました。
下記のページで株主総会の様子が公開されています。（質疑応答の部分はカットされています）
　　サイバーエージェント第１３回定時株主総会　第一部
サイバーエージェントはネット企業を代表するような会社ですし、藤田晋社長も知名度の高い社長です。私のイメージでは非常にやり手の社長というイメージでした。
実際に藤田社長を見るのは初めてですが、株主総会となると緊張するのか、あるいはただ原稿を読上げるだけなのは苦手なのか、普通の人のように感じました。もっとキレを感じさせる人なのかな？と勝手に想像していました。後半の会社説明会では、そんなキレも感じられるようになってきましたので、株主総会はいつもとは違う緊張感があるのかもしれませんね。
藤田社長の株主総会開会宣言後には会場から拍手も沸き起こり、人気があるんだな〜と感じました。

営業報告は女性ナレーションとスライドを用いて行われ、とても分かりやすい説明でした。上記のページから見ることができます。
引き続き、藤田社長から議案について説明があり、質疑応答となりました。
質問したい株主は、挙手をして議長の指名を受け、会場中央に用意されたマイクまで行って質問する形式です。会場内はアルファベットで区分けされていて、Ｃブロック前方の方みたいな指名方法です。
より多くの株主から質問を受けるため、基本的に１人１回１問でお願いしたいということでした。
そんなにたくさんの質問も出なかったので、制限する必要もないように感じました。
以下の質疑応答では１回の質問ながら複数の内容が含まれているものもありましたので、適宜分けてまとめています。


質疑応答　質問の数字は前が質問番号、後ろが質問者番号を表しています（敬称略）
(1-1)連結決算と単体決算の差が大きいが、関連会社の説明がほとんどない。特にＦＸの会社のウェイトが大きいと思うが、関連会社の状況についても説明して欲しい。
→２０００年の上場以来連結経営を重視しており、先ほどの業績説明も連結の業績を報告している。次々と子会社を作って連結経営を行っている目的は２つある。
１つは、事業を行っているインターネットの世界は変化が激しいので、機動的に参入し変化にもベンチャー企業のように対応するために、多くの子会社を作って育ててきた。
もう１つは、若い社員が多いので、子会社をたくさん作ることで早いうちから経験を積ませ、経営ができる人財、事業を立ち上げられる人財を育てるためです。子会社の経営者として若いうちから責任を持たせ、人材の育成を図ってきた。
(2-1)ＦＸ事業は不安も感じるので、今後の展開も含めて担当役員から詳しく説明して欲しい。
→ＦＸ事業については昨年の株主総会でも、その前の株主総会でも厳しい指摘を頂いたが、業績に占める割合は徐々に下がってきている。ＦＸ事業は、サイバーエージェントの事業立ち上げ時の厳しい時期に利益貢献してくれたが、前から言っているようにＦＸ事業はサイバーエージェントの本業ではない。足元では完全に主力事業が入れ替わっており心配する必要はない。
（西條晋一ＣＯＯ）ＦＸ事業には３つのリスクがあると考えている。１つ目はレバレッジ規制の問題がある。レバレッジを５０倍以下にする規制で、足元も規制の影響を受けている。２つ目は、為替リスクを市場でヘッジしているが、大きな為替変動時にはタイミングのズレなどでヘッジしきれないリスクがある。この部分では速やかにヘッジするようにしており、現状問題はない。３つ目はシステムダウンリスクですが、当社のシステムは極めて安定して運用できている。
(3-2)メディア事業が高い貢献をしていると書いてあるが、詳細がよく分からないので説明して欲しい。
→インターネットのメディア事業は、ヤフーやＤｅＮＡ、グリーなどの決算を見てもらえば分かるように、営業利益率が５０％を超えるような高収益事業になっている。サイバーエージェントは売上の半分が広告代理店事業ですが、この部分は代理店手数料が１５〜２０％なので、劇的に改善しても１０％くらいが限界。一方でアメーバ事業は足元で営業利益率が５０％位になっているが、粗利率では８０〜９０％位が見込めるような高収益事業です。いままでずっと先行投資をしてきたが、やっと収穫期に入ってきたところです。
(4-2)その中にはソーシャルゲーム事業も含まれると思うが、売上比率などが分からない。アメーバ事業の中でもソーシャルゲームを行っていると思うが、この分も含めて売上比率を教えてほしい。
→ソーシャルゲームの市場は２００９年の年末から急にできた新しい市場であり、サイバーエージェントでも急激に伸びている。ＦＸのレバレッジ規制で凹んだ分を補って余りある貢献をしてくれている。まだ決算にも表れてこないくらいの規模で売上は四半期で１２億円くらい、売上に占める割合は５％位と低いが、急激に拡大している。ソーシャルゲーム事業は、モバゲーやグリーにゲームを提供している事業だが、これとは別にアメーバ内でも同程度自社で展開している。この事業は今後も伸ばしていくので、来年の株主総会ではもっといい数字が報告できると思う。
(5-3)最近株価が好調だが、藤田社長がツイッターで「株主総会までに年初来高値をぜひ目指したい」と言っていたがそこまでは難しかったですね。
アメーバ事業について聞きたいが、私はブログの本も書いていてブログには詳しい。先ほど収穫期だと説明があったが、ブログの旨みは多くの人に知られていて、アメブロに多い芸能人ブログなども、芸能プロダクションが囲い込む動きが出ている。現状芸能人ブログでどの程度の利益をあげているのか？今後減る恐れはないのか？どんな対応策を考えているのか教えてほしい。
→先週ツイッターで、年初来高値で株主総会を迎えられたらいいなと書き込んだが、１６万円位が年初来高値と勘違いしていた^_^;１８万円になって良かった(笑)
アメブロは収穫期に入っているが、芸能人ブログがアメブロに移ってきてくれたおかげで、ページビューもぐっと増えて媒体価値は上がっている。しかしそこから直接的に受ける収益はあまりなくて、１０％かせいぜい２０％位です。収益貢献というよりアメブロの認知度を高めたり、会員を増やす効果が大きい。
事務所が自社で始めるのではないかという指摘があったが、私はむしろ逆だと思う。２００４年位からブログサービスが始まり、ヤフーもニフティもライブドアも多くの会社がブログサービスを始めた。芸能事務所も自社でトライするところがあったが、インターネットの世界は技術革新も早いし、サービス追加や改善も大変です。さらにはアクセスが増えるとサーバーもダウンしてしまう。ブログサービスを提供し続けてきて、進化させ続けてきたのは我々のサービスだけなので、むしろ残存者利益が確保できる状況だと思っている。以前よりは競合も減り、事業展開が楽になってきたと感じるくらいです。芸能事務所とも良好な関係を築いてきたので、今後もサイバーエージェントとコラボレーションして行こうという感じになっている。

私もブログサービス程度なら簡単に始められるので、自社内のコンテンツにしようという動きがあるのではないか？と考えていましたが、藤田社長はむしろ反対だと強気でした。
確かに以前のように、ブログサービスが乱立するという状況ではなくなってきているのかもしれません。このブログはシーサーブログで作っているので、アメブロじゃなくてすみませんという感じですね
進化しているのはアメブロだけと強気の藤田社長でしたが、アメブロ以外でもがんばっているブログサービスはあると思います。
ここで議長から毎年第２部で事業についての説明や時間の許す限り質問も受け付けているので、第１部では議案に関する質問をお願いしたいとの発言がありました。
議案に関する質問を！ということですが、基本的に株主総会は報告事項と決議事項に対する質疑応答の場なので、事業についての質問も出るのが当たり前だと思います。ことさら議案についての質問に絞る必要はないように感じます。このように言われてしまうと質問しにくくなってしまいます。
(6-4)配当が増えたが、来期はどの程度を予定しているのか？
→前期は２，２００円だが、今期は２，７００円の予定であり、今期も増配の予定です。

今期の配当や業績見込みは、決算短信を見ればすぐに分かるので、この程度は質問するより調べてほしいと感じますね。逆に言えば株主でも決算短信を見ない人がたくさんいるんでしょうね。


以上で質疑応答は終了となりました。こんなに多くの株主が出席しているのに、質問が４人だけというのは意外でした。普通なら質問を打ち切らないといけないほど、質問者が途切れないような気がするんですが。毎年質問は少ないんでしょうか？
続いて議案の決議となりましたが、もちろん問題なく無事終了し、その後新任取締役の挨拶があり、サイバーエージェントの株主総会第１部は終了となりました。
１５分ほどの休憩をおいて、第２部の会社説明会が開催されました。
会社説明会の様子は株主総会レポート〜その２としてまとめる予定です。
　レポート作成中です。完成までの間は、下記リンクはトップページに戻ります。

　サイバーエージェント（4751）２０１０年株主総会レポート〜その２
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