マネーパートナーズの会社説明会報告レポート

１２月２０日に行われた、日興アイ・アール主催　マネーパートナーズグループの投資家向け会社説明会に行ってきました。マネパは、ＦＸ取引（為替証拠金取引）を提供している会社です。

２００８年１２月１９日の株価　６９，９００円
（ヘラクレス　８７３２）　１株単位　３月決算
ＰＥＲ　８．８倍、ＰＢＲ　２．７７倍、配当利回り　２．９％　２０００円の場合
株主資本比率　１９．６％、予想配当性向　２５％

最近の株価は　→　ヤフーファイナンス　マネーパートナーズグループ
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業績予想を開示していないので、ＰＥＲや配当利回りは会社四季報を参考にしました。
ＰＥＲから見ると若干割安という感じでしょうか。
お土産は来年の卓上カレンダーでした。
１月１５日には同業のＦＸプライムの会社説明会にも行ってきました。

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奥山社長から説明がありました。四日市出身の３７歳で、大学卒業後東京でビジネスをしていたが、うまくいかず三重県に戻り個人投資家として生活していたこともある。その時に安藤証券の会長にもお世話になっていた。かなり取引をしていたのでしょうか？(笑)
その後金融の世界を変えて行きたいと思い、また東京に出てマネパの社長をすることになった。
マネパは個人向けにＦＸ取引を提供している会社ですが、ここの所株式市場が暴落しているので、株から離れＦＸ取引を始める人が増えている。円高が急激に進んだこともあり、値動きが大きくてマーケットは活況を呈している。マーケットが活況になるとＦＸ取引も活発になり急速に成長している。マネパは２００５年６月創業で２００７年６月に上場したが、２年と１１日で上場というのは大証の最短記録です。

当社のＦＸ取引の特徴は、５０〜１００倍のレバレッジをかけることができ資金効率が高いこと。１万円の証拠金で１万ドル（約９０万円）の取引を行うことができますが、そこまでレバレッジをかける人はほとんどいなくて、当社では３〜５倍の人が多い。そして取引手数料ゼロ、売りと買いのスプレッド２銭と割安な取引コスト。銀行では往復６円のコストがかかるので３００倍コスト差がある。
これは正確ではないですね。銀行の為替手数料は１円で、ドル現金の入出金時には＋２円かかります。つまり往復６円かかるのはドルを買って現金で引き出し、それをまた売って円に戻した場合です。外貨預金などの場合は往復２円なので、マネパと比べると１００倍のコスト差というのが正しいと思います。
まあマネパが割安なことに間違いはありませんが(笑)
売りからも買いからも入れる多様な収益機会。ドル・円の金利が逆転しましたが、ドル売りから入ることも可能です。世界的に金利が下がって妙味が減りましたが、インターバンクのスポットレートをそのまま受け取れるスワップポイント（利息のようなものです）も付き、２４時間取引可能。当社では３交替で業務を回している。インターバンクの１００分の１サイズという少量からの注文可能。当社では２００円の証拠金で１００＄単位から取引可能です。誰でも取引ができるような環境を作り上げています。

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この外国為替のマーケットは、９８年９月に外国為替法が完全に自由化されたことを受けて伸びてきた。２００２−２００９年の口座数の平均成長率は８４．４％、預り証拠金成長率は４４．８％とひじょうに高成長を続けている。簡単に言えばお客さんの数が毎年倍々で伸びているイメージ。来年の３月にはおよそ２００万人の方がＦＸ取引に参加しているという状況になろうとしている。
成長市場なのでＦＸへの参入も加速しており、ネット証券会社、ネット銀行、大手証券会社など次々と参入してきて競争が激化している。当社は専業のＦＸ会社としてこれら大手金融機関との競争にさらされているが、でも負けないもんね！とがんばり独立系の会社として大手の地位を占めている。
現在ＦＸ会社は１３０社弱あると言われているが、経営破綻や登録取り消しなどが問題になっており、当局の監視も厳格になっている。当社では顧客資産の１００％以上を信託保全スキームにより区分保管している。信託は当社が破綻しても１００％戻るので安心。１００％信託保全ができているのは２０社強しかない。金融庁の検査も受けたが問題なかった。顧客の損失が膨らまないようリスク管理システムの拡充にも力を入れている。基幹システムの安定化も図っており、現状１０万口座くらいだが、３０万口座になってもシステムダウンせずに対応できるシステムになっている。為替の取次銀行も６社ありカウンパーティリスクを極力排除している。このように当社の業務管理体制および顧客資産保全体制は健全であり不安要素はない。

このレポートをまとめるのにも時間がかかっています。興味がありましたらぜひこちらのページなどにもご協力よろしくお願いします

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マーケット拡大の中、競争環境が激化し勝ち組・負け組がはっきりと分かれる２極化が進んでいく。私はいつも説明会で言っているが、ＦＸ会社はおそらく向こう２年間で３０社くらいに絞られると思っている。勝ち残った３０社は勝ち組で業績を伸ばしていける。ＦＸ業界はいま戦国時代でどこが強いのかがはっきりしつつある。


当社の収益構造は、お客様から受けた注文をカウンターパーティに取り次ぐ時に（カバー取引という）１銭のスプレッド収入を頂いている。１万＄の取引をすると当社に１００円が入ってくる。当社ではこのスプレッド収入が９５％以上を占めている。マーケットが活気付けば取引が増えて当社の売上が上がる。円高になろうが円安になろうがマーケットが動けば当社の売上が増える。ひところは円高になるとマネパは潰れるんじゃないかとか、マーケットが混乱すると潰れるのではないかと言われたがまったくの風評で、当社は相場でリスクを取っているわけではなく、注文を取り次ぐブローカーとしてしっかりと業績を伸ばし続けている。
２Ｑの実績は営業収益が過去最高の２５．５億、経常利益が１０．５億となった。仕入れはほとんどないので、営業収益のほとんどが粗利益になる。費用は人件費や広告費、システム費用などで、月５億円くらい発生している。つまりこれ以上の売上がないと赤字になる。ネットビジネスなので大きな設備投資が必要になったり、仕入れが増えたりということがなく、これら固定費は売上が増えてもあまり変わらないので、マーケットが動き取引が増えるとどーんと利益が出てくる。利益率が高いビジネスをしていて、簡単には潰れないどころかキャッシュを貯め続けている。先ほどは２Ｑの実績を紹介したが、１０月は円高が急激に進みさらに売上が上がっており１７億円となった。１１月はマーケットの動きが少なかったがそれでも９億円近い売上となった。１２月はまだ終わっていないが、この２ヵ月だけ見ても安定して利益を出していることは分かってもらえると思う。まじめに仕事を続けている。

なぜこんなに当社が強いのかというと、まず一つはシステムをすべて自社開発していることです。マネーパートナーズソリューションズというシステム会社を持っていて、全部ここで開発している。細かい要望に至るまで自社内で対応することができる。
２つめは、当社は今までに３０億円近い投資をしてきた。ＦＸシステムにここまで投資している会社はほとんどない。当社は業界トップクラスのインフラを整備している。
３つめは、先ほど個人投資家をしていたと話したが、個人投資家の気持ちがよく分かる。証券会社や金融機関に対する不満などもよく分かるので、そういった不満を解消するような顧客重視の姿勢から生み出される高い商品性が、当社の強みになっている。１００通貨単位から取引でき、誰でも気軽にＦＸ取引を始められるような新サービスも提供している。

ＦＸ業界は取引手数料の無料化、高レバレッジ・低スプレッド化が進み、商品性競争は頭打ちの状況になってきた。商品性の違いが少なくなってきたことから、最近は信託保全などの顧客資産の安全性やいつでも取引ができる、常に止まらない安定したシステムなどのシステムの信頼性がＦＸ会社選びの重要ポイントになってきている。当社はこの２つの条件を完全にクリアしている。１０月６日の夜１０時２０分頃にマーケットが大きく動き、ものの２０秒ほどの間に２円も急騰して、各社ともシステムトラブルに見舞われた。この時に当社は１分間に２４００件の注文を頂いたが、システムトラブルも起こさずに淡々とサービスを続けた。当社以外の会社はすべてシステムダウンというくらい大きな変動だったが大丈夫だった。
新サービスに備えたシステムの強化も進めており、楽天証券さんのＦＸはすべて当社に注文を頂くことになった。このように金融機関からの注文も受け付けつつある状況です。
マネパはシステムが安定していることから、取引を頻繁に行うアクティブ層から支持されてきたが、秋口からはビギナー層、そろそろＦＸも始めてみようかなというお客様向けにサービスも開始した。アクティブ層に加えてビギナー層にもちゃんとサービスが提供できるような会社にしていきたい。

今後の戦略ですが、今年の４月に証券会社の資格をフルで取り、代用有価証券によるＦＸビジネスを強化していく。当社に株券をお預けいただけば、それを証拠金としてＦＸ取引を行うことができる。このサービスにより顧客の利便性が高まり、長期保有株式を有効利用できるため、株式保有者のＦＸ取引が拡大すると見込んでいる。さらに当社で預かっている株式を売却する時は手数料ゼロというサービスもしている。
楽天ＦＸのサービスを開始したが、今後も年に１〜２社のペースで大手証券会社や銀行などに当社の取引システムを提供していく。楽天以外にもヤフーとの間で業務委託契約を締結するなど顧客基盤の拡大に努めている。
金融機関などのビジネスパートナーも拡大して、ビジネスシナジーを強化していく。

配当については、連結当期純利益の２５％を配当性向の目処としている。
前期の配当は２２３３円だったが、今期も同水準の配当はできると考えている。現在の株価が７万円前後なので、配当利回りとしては３．３％〜３．５％位をお示しできるよう努力していきたい。
（社長の発言から逆算すると２３１０円〜２４５０円くらいの配当を目指していることになりますね！）

ベンチャー企業ですし新興市場の企業ではございますが、まじめに愚直にしっかりとビジネスの方は展開し続けており、今後もいろいろと大変なことも経営としてはあると思いますが、環境も非常に厳しいですが、まじめに会社を大きくしてまいりたいと考えておりますので、皆さんのご支援をいただければと思います。

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質疑応答
質疑応答は事前に寄せられた質問に答える形式でした。ぜひ会場からの質問にも対応して欲しかったですね。質疑応答も経営者の人となりを感じるのに大切な機会だと思いますので。
(1)商品性の競争は限界に来ているということだが、個人投資家の立場からすればスプレッドを１銭とか０銭にしてもらえた方が嬉しい。この点についてはどう考えているのか。
→特に１０月は銀行間の取引レートも激しく動きスプレッドも広がったが、そのような中でもできる限り狭いスプレッドで取引していただけるよう努めてきた。現状２銭より狭いスプレッドで提供している会社も何社かあるが、銀行間の取引市場よりも狭いレートでプライスを提供して赤字になるような業務をしてもしかたがないがないと思っているので、ビジネスをちゃんと継続できる中で、できる限り狭いスプレッドを提供していきたいと考えている。


説明したいことがたくさんあって、特に後半は早口でページも飛ばしての説明になりました。質疑応答も含めて４５分では全然足りないですね。もっとじっくり説明を聞いてみたかったです。説明を聞いていて、ＦＸ取引会社としてマネーパートナーはおもしろそうだなと感じました。信託保全もしていて、システムも使いやすく安定しているうえに、株券を証拠金にして売買できるのは長期投資家には本当に便利ですね！
株式投資をしていてＦＸにも興味があるなら、マネーパートナーズはお薦めのＦＸ会社ですね。
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会社四季報予想より配当も増えそうな感じでした。ということは利益も上回る可能性がありますね！今後のマーケット次第で利益は増減するわけですが、おもしろそうな会社だなと感じました。

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